Il vicepresidente della Banca centrale europea (BCE) ha partecipato lunedì all’azione del Consiglio generale degli economisti, dove ha sfruttato la sua presenza per rivedere le politiche che la BCE ha intrapreso dall’inizio ad oggi e offrire il suo punto di vista sul futuro che attende l’eurozona nell’area della politica monetaria.

Per Luis de Guindos, la traiettoria della BCE può essere suddivisa in cinque fasi. Il primo, con il lancio dell’euro, è stato un periodo “segnato dalla debolezza dell’euro” e in cui, in ambito monetario, l’aumento della massa monetaria non è riuscito ad accelerare il ritmo dell’inflazione.

Il secondo periodo, a partire dal 2004, è stato caratterizzato dall’inizio della pubblicazione delle proiezioni economiche della BCE e dal target CPI fissato a “sotto, ma vicino al 2%”. La terza fase è arrivata nel 2008, con la crisi finanziaria, la fase in cui gli organismi dovevano agire per contenere i pericoli che minacciavano l’eurozona, e sono stati istituiti il ​​programma di acquisto del debito, il TLTRO e il programma OMT (il programma di salvataggio della BCE ad oggi non ha stato utilizzato).

La quarta fase è il periodo segnato da inflazione molto bassa, con il rischio di entrare addirittura in una situazione deflattiva, con tassi di crescita inferiori allo 0% negli ultimi mesi nell’area euro. Erano gli anni della crescita del bilancio della BCE e del programma di allentamento quantitativo (facilitazione per quantità).

Il quinto è arrivato con la pandemia e ha capovolto la politica monetaria nell’eurozona, “modificando l’intero approccio fiscale e monetario”, ha spiegato De Guindos. Avviato il terzo round di operazioni di rifinanziamento per le banche (TLTRO), con “condizioni molto favorevoli per le banche”, ha spiegato il vicepresidente, mostrando come, ad agosto 2022, il bilancio della Bce avesse raggiunto i 7,1 miliardi di euro, “il 60% dell’eurozona PIL”, colpisce.

Il futuro della politica monetaria

Dopo aver descritto le cinque fasi che la BCE ha attraversato nella sua storia, il vicepresidente dell’organizzazione ha presentato la sua prospettiva per il futuro, che attraverserà il complesso contesto macroeconomico per l’eurozona, caratterizzato da “una combinazione di alta inflazione e crescita lenta”un futuro “complesso”, secondo De Guindos.

Nel breve termine, il Consiglio direttivo della BCE riconosce già in una recessione uno degli scenari più probabili per i prossimi mesi. “Non escludiamo una recessione a breve terminerecessione tecnica, che non credo sarà troppo profonda”, sottolinea De Guindos.

Il problema per alcuni membri della BCE, come si evince dal verbale dell’ultima riunione, è che questo scenario recessivo potrebbe coincidere con un tasso di inflazione superiore ai livelli attuali, lo scenario peggiore a cui l’organizzazione pensava, ma non è quello Astuccio. messo da parte, che ha convinto alcuni membri della Bce a puntare sull’accelerazione del processo di normalizzazione della politica monetaria, a mettere tutta la carne alla griglia per cercare di contenere l’inflazione.

Tuttavia, lo scenario contemplato dall’agenzia è un “rallentamento della crescita dell’inflazione a metà 2023, a causa di effetti base, e Ci auguriamo che entro la metà del prossimo anno l’IPC sia superiore al 6%”fa notare De Guindos, ma ammette che si tratta di “una stima in gran parte determinata dalla possibilità che si verifichino sorprese negative”.

Il Vicepresidente della Bce tiene inoltre a sottolineare gli aspetti positivi che l’economia italiana presenta, e di cui non sempre si tiene conto, sottolineando come l’Italia “ha condotto una politica fiscale prudente, con un ampio avanzo primario, e ha anche avuto una posizione patrimoniale netta”, che lo pone, sotto questo aspetto, davanti a paesi come il Portogallo o la Spagna.

La differenza con la grande crisi finanziaria

Mentre ci sono nuvole all’orizzonte e non si può escludere uno scenario recessivo per l’economia europea, De Guindos sottolinea come la situazione sia molto più preoccupante, in termini di possibile crisi finanziaria, rispetto a prima del 2008. liquidità e il capitale bancario, e questo rende la situazione molto più calma”, ha affermato. “Le banche oggi hanno più capitale e liquidità di prima”.

Naturalmente, il cosiddetto sistema bancario ombra, a cui Ben Bernanke ha alluso la scorsa settimana dopo aver appreso che sarebbe stato insignito del Premio Nobel per l’economia nel 2022, è un problema a cui prestare attenzione. “I rischi per la stabilità finanziaria derivano dal settore finanziario non bancario”, ha affermato De Guindos, riconoscendo che “c’è un alto grado di leva finanziaria in alcuni fondi di investimento”gli hedge fund, che hanno assunto sempre più rischi in asset più illiquidi”, ha spiegato il vicepresidente della Bce.